金价反弹遇阻短期偏空，长期向好逻辑仍存
金价目前正处在一个重要的支撑区间上方，而在通常的市场环境下，这种情形往往会让黄金表现强势。美国实际收益率虽然仍处于高位，但已出现明显回落，美元指数也略有走软，同时市场再度关注美联储将通胀拉回目标的承诺。然而，面对这些看似有利的因素，金价却迟迟未能出现像样的反弹。
美联储态度谨慎，Decode官网鹰派立场遭遇市场质疑
尽管科技企业的财报在股市上吸引了大量关注，但对其他资产类别而言，本周三美联储的利率决议成为焦点。美联储以10比2的投票结果决定维持利率不变，这一结果并未超出市场预期。此前市场普遍预期这是一次偏鹰派的暂停，由凯文·沃什为后续可能的加息定下基调。然而，沃什在通胀压力依然明显的背景下，其表态引发了不少疑问。
虽然沃什承认通胀水平过高、经济增长稳健、企业投资扩张较快，但他多次以通胀预期改善和市场通胀补偿指标作为政策正在发挥作用的证据。在通胀已连续多年高于目标的情况下，将过多信心寄托在预期指标上似乎有些勉强；而基于市场的指标也并非无懈可击，多年央行资产购买及其他干预措施可能带来数据扭曲。沃什还提到金融条件收紧是政策产生效果的体现，这一说法有一定道理，但相关金融条件脉冲指数显示，近几个月金融条件仅是逐渐减少宽松，整体远未达到紧缩水平，该指数在-0.690附近，仍处于宽松区域。
整场发布会给人一种旧日美联储重现的感觉，只是换了新面孔，反复承诺未来将通胀拉回目标，却缺乏实际行动。而从2027年起减少每年政策会议次数的安排，也未能缓解这种担忧，反而拉长了两次实际利率决策之间的间隔。这种做法虽符合沃什希望市场多为美联储分担责任的理念，但前提是官员们不再像本次会议前那样频繁左右市场预期。
从市场对沃什发布会的反应来看，不少投资者对央行恢复物价稳定的承诺持怀疑态度。美国两年期国债收益率显著下行，2年/10年期收益率曲线趋于陡峭，美元随之走弱。
美联储官员表态不一，市场预期混乱
此前一次加息后，市场曾强烈预期后续将继续加息，但多位官员接连出面为预期降温。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯回归偏鸽派立场，称没有再次加息的紧迫性；理事克里斯托弗·沃勒则为错峰加息埋下伏笔，暗示并非每次会议都需要加息。这导致此前发布的经济数据对利率预期的影响大打折扣，反而加深了市场对货币政策一致性的疑虑。
金价传统逻辑反转，与美债美元同向波动
周三金价有所攀升，延续了前一天的反弹，但涨势缺乏足够底气。考虑到历史同期表现，这一现象多少有些意外。原因可能与金价近期与美元、美债收益率的反常关系有关。通常而言，以美元计价且不提供收益的黄金应与这些资产反向波动，但近期金价却与其同向运行，且这种正相关性在更短的时间周期内愈发突出。过去五个交易日，金价与美国十年期国债收益率的日变动正相关系数高达0.85，与美元指数的相关系数为0.59；对收益率的相关性并不局限于极短窗口，20个交易日相关系数为0.24，而60个交易日则为-0.19。
至于背后的具体原因，月末资金流动可能正在发挥影响。部分市场消息称，黄金正被抛售以弥补其他资产类别的亏损，包括本月早些时候承压的国债空头头寸与科技股。鉴于黄金历来受整体流动性状况影响较大，也可以认为当前美元流动性偏紧，一定程度上阻碍了其强势反弹。
技术面偏空，关键支撑与阻力位分析
本周金价再度在4000美元下方获得买盘支撑，但与今年早些时候或八月那轮行情相比，尚不能相提并论。最近一轮反弹止步于4066.57美元，即上月创下的一个低点，目前该位置成为上方最直接的阻力；下方每盎司4000美元仍是需要密切关注的关键区间。
从技术面看，整体走势依旧偏空，金价运行在中期与长期均线下方，各均线均呈负向倾斜。震荡指标也更偏向看空而非看多：RSI（14）仍位于中性50水平之下并显示出掉头迹象，MACD则持续处于信号线下方且位于负值区域。若要期待金价持续走强，不仅需要站上并守住4066.57美元，还需突破自九月初高点延伸出的下行趋势线。若能做到，金价有望向上挑战4235.30美元，该价位此前曾作为支撑，如今已转变为阻力，九月和十月金价上探4200美元上方时，该区域均存在大量卖单。金价对100日简单移动均线反应平淡，而该均线大致处于同一区域。
偏空前景使得4000美元至3942.55美元的支撑区间显得愈发关键。一旦跌破这一区域，3950、3791、3700美元等价位都可能进入视野。不过，从中长期基本面来看，如果这正是美联储有意营造的环境，那么对黄金以及其他具有稀缺价值的硬资产而言，前景依然较为乐观，尽管技术面提示短期需保持谨慎。
结语
美联储虽口头表态但行动有限，让市场对它的抗通胀承诺产生疑问；而金价与传统对手盘的同向波动，更像受到月末流动性因素的扰动。短期技术面虽显疲弱，但若美联储确实希望构建这样一个环境，稀缺资产的长期投资逻辑仍值得关注。
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间10月29日14:59 现货黄金 报 4033.93 美元/盎司