美联储降息预期生变：下次宽松或推迟至2026年
粘性通胀、经济数据表现模糊以及美联储内部意见分歧日益明显，这些因素可能在短短几周内就促使货币政策路径出现转向。
不久前，市场还普遍预期12月会降息，甚至部分美联储官员也预计2025年内还将迎来第三次降息。
但目前来看，降与不降的可能性几乎持平。
美联储内部似乎形成了三个不同立场：倾向宽松的鸽派、主张紧缩的鹰派以及中间摇摆派。政策制定者们同时需要权衡央行的双重使命——稳定物价与促进就业。
平衡这两项使命既需要技巧也伴随风险：
降息有助于推动招聘，但可能重新引发通胀；加息或维持高利率则能抑制物价，但可能对就业市场造成压力。
投资者曾对10月降息抱有期待
由于政府停摆，美联储目前处于一定的“数据空白”之中，许多重要的领先经济指标要到今年晚些时候才能恢复更新。
停摆之前的数据显示：
通胀同比上升至3%；失业率为4.3%。
10月，美联储将基准联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4.00%，目的是降低短期借贷成本，刺激消费，并支持略显疲软的就业数据。
据报道，白宫于11月14日宣布将取消对咖啡、香蕉、牛肉末等食品的关税，此举对供应链及家庭的影响仍需观察。
杂货等商品的价格压力不仅来自关税引发的通胀，Decode服务业（尤其是养老和托儿成本）也出现了新的担忧。
企业招聘意愿趋于谨慎，亚马逊、UPS以及最近的Verizon等公司均在今年秋季宣布了数千人的裁员计划。人工智能的兴起以及移民政策变化也是影响就业市场的额外因素。
部分美联储官员重新将通胀视为首要关切
政府停摆迫使美联储官员（7名理事会成员+12位地区联储主席）更多依赖私人调查和其他非官方数据。
其中12人将在12月9-10日的FOMC会议上拥有投票权。
官员们普遍认为劳动力市场已经降温，但对于降温是否会继续加剧存在分歧。
鸽派对通胀“较为乐观”，而鹰派则警告说，进一步降息可能会破坏多年来的抗通胀成果。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）在9月和10月均投票支持降息，但11月13日她表达了对通胀风险的担忧。
她表示：“在没有劳动力市场明显恶化的证据下，我会对进一步放松政策持谨慎态度，尤其是在政府停摆导致通胀信息有限的情况下。”
同日，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）暗示，FOMC可能不再倾向于下月连续第三次降息（据美联社报道）。博斯蒂克同样在9月和10月投票支持降息。
10月FOMC会议上的反对声音
堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）是10月FOMC会议上投反对票的两名委员之一。他希望维持利率不变，认为经济仍强劲增长可能重新引发通胀压力。
11月14日，他表示听到了越来越多关于通胀的担忧，尤其是医疗、电力和保险价格方面。他强调双重使命的紧张关系将主导他对12月9-10日会议的思考，不过仍对未来几周的新数据持开放态度。
美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在10月也投了反对票，但方向相反——他主张一次性降息50个基点（9月他首次参加FOMC会议时也是相同立场）。
米兰表示，他将继续在12月推动大幅度降息，但也对新的数据持开放态度。11月10日他对CNBC说：“一切都还不确定。这期间如果出现让我改变主意的数据也是有可能的。”
华尔街将降息预期推迟至2026年
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月29日FOMC会议后的记者会上明确打压了12月降息的预期，称“远非如此”。
11月14日，CME FedWatch工具显示12月降息概率降至42.9%。
那么明年1月的情况会怎样？
据相关报道，若通胀持续高企，多家华尔街机构认为2026年1月降息的可能性也并不大。
尽管这样，几家主要投行仍预计美联储将在2026年继续宽松周期，但节奏会比许多投资者原本预期的要慢得多。
例如：贝莱德（BlackRock）预计到2026年底联邦基金利率目标可能降至3.4%左右；高盛和摩根士丹利也预计宽松周期会延续至2026年，这意味着若降息，则1月仍有可能，但概率已有所降低。